Fat Tail

琳琳老师《行为投资学》的第四次课,除了同学的Pre以外,课堂上老师还聊了聊「有限注意力」、「情绪」、「心理账户」三个概念。


Pre的时候,我们组讲的是「小公司效应」,即公司的收益率随着规模的增加而减少,但是在2017年却发现了完全相反的结果,老师问为什么这一年会出现不同的情况,我当时的回答是

「这里我还没办法从数据的角度找到合适的原因,但是我认为只要想找,就一定可以找到原因;本身我们在进化的过程中,就很适合做找相关性这件事。」

琳琳老师当时评价了一个很酷的单词,我没听清楚,貌似是synchronicity,这个词出自荣格提出的共时性原则,说事件是非因果关系的,是无因无果的。


回到课上的内容。

一、有限注意力

之前看过「有限意志力」的说法,学界对「意志力是否有限」有过争论,最终我比较认可的一个结论是,如果两方都不能完全说服对方,那我们就选择一个对我们自己有利的结论。

比如我如果认为意志力是无限的是对我有利的,那我就选择相信意志力是无限的。

关于「有限注意力」,有趣的点是什么呢?

因为注意力是有限的,所以会造成股价对显著信息反应过度(Over-reaction)。简单来说就是,我注意力是有限的,所以我就去更加关注一些已经被我关注到的。比如我选了10个自选股,我自然对于我已经选定的股票会更加关注。

好像跟禀赋效应也有点关系。

二、情绪

情绪不是事实(Fact),而是内心的一种映射。

自己投资的时候要避免情绪的干扰,进一步的,利用他人的情绪偏差

于是有了巴菲特的,别人贪婪时恐惧,别人恐惧时贪婪。

The best investing strategy: Buy and forget.

三、心理账户

投资者有很多个心理账户,单独记账,每个账户的预期是不一样的。

投资者从上一笔交易中获利后,更倾向于购买一些冒险性的股票。

四、肥尾分布

塔勒布提的好几个点我都觉得很契合,黑天鹅、反脆弱,包括现在讲的肥尾效应。

按塔勒布的原则,均衡不过是奢望,极端才是常态。

坚持80%-90%的零风险投资,加上10%-20%的高额收益,这样似乎也是一种方式。更具体的,比如我大部分仓位都买的风险很低的债券或者基金,收益比如只有2%;这部分的收益,全部去买Option,就赌市场是否会暴涨暴跌。

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