Freedom through Truth for Service

这是马琳琳老师所授《行为金融学》在2022.11.20所授的第一堂课,琳琳老师很聪明,语速较快,整个人能感觉到阳光,后面每堂课都会认真思考总结。


一、金融的本质

金融的本质是价值的跨时空交换,是针对不确定性的定价

金融学独有的思维范式是什么?

  • 贴现思维。时间就是金钱
  • 套利思维。天下没有免费的午餐

二、行为金融学的发展

认祖归宗是为了突出理论的正统性。

  1. 寻根问源——亚当斯密 在1759年先发表了《道德情操论》,接着在1776年发表了《国富论》,这是两本「相反」(姑且认为相反)的书。前者强调Sympathy,后者强调市场是一只看不见的手
  2. 源头——凯恩斯 动物精神 Animal Spirit 人类的经济决策,并不是由理性与知识决定的,而是「动物本能使然」,来自「不由自主的行为冲动」。
  3. 艰苦创业——新古典经济学垄断 人都是理性的,最大化效用函数。
  4. 奠基——前景理论(Prospect Theory) Daniel Kahneman,诺贝尔2002年经济学奖获得者,把心理学和经济学结合在一起,注重uncertain
  5. 2013年——两个相反观点的人同时获得诺贝尔奖 Robert J Shiller & Eugene Fama
  6. 2017年——Richard Thaler 泰勒让经济学更符合人性。——诺贝尔颁奖词

三、传统金融学 vs 行为金融学

传统经济学——经纪人行为金融学——现实人
– 完全理性– 非完全理性
– 无限自私自利– 并非凡事皆自私
决策依据决策依据
贝叶斯规则情绪、冲动
效用最大化偏好、认知偏差
对信息正确加工系统性错误
对市场的无偏估计

四、常见的认知偏差

Cognitive Biases解释应用
可得性偏差(Availability Bias)概率取决于熟悉的程度。如近期发生的,容易记住的,外部环境的引导向老板汇报之前,先吹耳风。
锚定效应(Anchoring Effect)我们的观点特别容易锚定在过去的某些信息上产品定价,bargaining
过度自信(Overconfidence)Being overconfident can lead to disastrous results. —Ray Dalio反思自己,比如我认为我自己非常适合做投资,但可能这只是我的Bias
参考点依赖人类本身就是通过变化来体验生活的前景理论:决策依赖于参考点。选择不是看绝对水平,而是看相对水平;多巴胺奖赏预测误差补偿:开心的不是多巴胺本身,而是多巴胺的变化
损失厌恶(Lose Aversion)收益和亏损给人的主观感受是不同的损失之后,决策会波动,不那么理性。
框架效应(Framing Effect)对客观上相同问题的不同描述,导致了不同的决策判断只有半杯水;还有半杯水。
心理账户(Mental Accounting)心理账户是人们根据财富的来源和用处的不同,而进行编码和归类的心理过程。曾国藩,人情账本。
赌资效应(House Money Effect)投资者从上一笔交易中获利后更倾向于购买一些冒险型的股票最近赌球,先是小搏大赚了一笔,而后更加风险偏好。
当前偏差(Immediacy Effect)人们对当前的折现率远远高于远期的折现率觉得5年后的自己会比现在过得更好
认知放松完成一项任务所需要的脑力努力程度。调动别人的捷思。言简意赅,能用简单句的时候就别用复杂句。用浮夸的语言来表达熟悉的概念是一种智商低下、可信度差的表现。

五、思考

  1. Heuristic & Bias 我之前对Heuristic这个词的词性不是特别清楚,因为之前何明城老师说过「通过提升自己的KIPA,那别人的深思考就是你的捷思」,那时候就觉得捷思是个好东西。 看到认知偏差的时候,有些英文是Cognitive Biases,有些是Cognitive Heuristic,似乎Bias跟Cognitive 是同一个意思。 所以结论可以是,持续不断地去提升认知,但也不断去审视自己是否有Bias
  2. Bias的本质 产生Bias的本质原因,会不会就是因为大脑最基本的运作原理,就是节能。 为了按最小成本去行动,我们学会了「预测」,所以一定程度上来说,大脑是一个贝叶斯大脑,我们不断利用先验的信息去优化概率,去求得最优解。 在很长一段时间,大脑这种运作的方法,效果不错,但并不代表包打天下,所以偏差的存在不是坏事,纠偏是为了更好的进化。

最后回到标题,Freedom through Truth for Service,Truth、Freedom、Service,每个词,都那么深刻。

1、燕京大学:Freedom through Truth for Service.
2、牛津大学:The Lord is my light.
3、哈佛大学:Veritas真理
4、哥伦比亚大学:Inthe light shall we see light.
5、普林斯顿大学:Under God’s power she flourishes.
6、耶鲁大学:Light and Truth.

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