这是马琳琳老师所授《行为金融学》在2022.11.20所授的第一堂课，琳琳老师很聪明，语速较快，整个人能感觉到阳光，后面每堂课都会认真思考总结。
一、金融的本质
金融的本质是价值的跨时空交换，是针对不确定性的定价
金融学独有的思维范式是什么？
- 贴现思维。时间就是金钱
- 套利思维。天下没有免费的午餐
二、行为金融学的发展
认祖归宗是为了突出理论的正统性。
- 寻根问源——亚当斯密 在1759年先发表了《道德情操论》，接着在1776年发表了《国富论》，这是两本「相反」（姑且认为相反）的书。前者强调Sympathy，后者强调市场是一只看不见的手
- 源头——凯恩斯 动物精神 Animal Spirit 人类的经济决策，并不是由理性与知识决定的，而是「动物本能使然」，来自「不由自主的行为冲动」。
- 艰苦创业——新古典经济学垄断 人都是理性的，最大化效用函数。
- 奠基——前景理论（Prospect Theory） Daniel Kahneman，诺贝尔2002年经济学奖获得者，把心理学和经济学结合在一起，注重uncertain
- 2013年——两个相反观点的人同时获得诺贝尔奖 Robert J Shiller & Eugene Fama
- 2017年——Richard Thaler 泰勒让经济学更符合人性。——诺贝尔颁奖词
三、传统金融学 vs 行为金融学
| 传统经济学——经纪人 | 行为金融学——现实人 |
|---|---|
| - 完全理性 | - 非完全理性 |
| - 无限自私自利 | - 并非凡事皆自私 |
| 决策依据 | 决策依据 |
| 贝叶斯规则 | 情绪、冲动 |
| 效用最大化 | 偏好、认知偏差 |
| 对信息正确加工 | 系统性错误 |
| 对市场的无偏估计 |
四、常见的认知偏差
| Cognitive Biases | 解释 | 应用 |
|---|---|---|
| 可得性偏差（Availability Bias） | 概率取决于熟悉的程度。如近期发生的，容易记住的，外部环境的引导 | 向老板汇报之前，先吹耳风。 |
| 锚定效应（Anchoring Effect） | 我们的观点特别容易锚定在过去的某些信息上 | 产品定价，bargaining |
| 过度自信（Overconfidence） | Being overconfident can lead to disastrous results. —Ray Dalio | 反思自己，比如我认为我自己非常适合做投资，但可能这只是我的Bias |
| 参考点依赖 | 人类本身就是通过变化来体验生活的 | 前景理论：决策依赖于参考点。选择不是看绝对水平，而是看相对水平；多巴胺奖赏预测误差补偿：开心的不是多巴胺本身，而是多巴胺的变化 |
| 损失厌恶（Lose Aversion） | 收益和亏损给人的主观感受是不同的 | 损失之后，决策会波动，不那么理性。 |
| 框架效应（Framing Effect） | 对客观上相同问题的不同描述，导致了不同的决策判断 | 只有半杯水；还有半杯水。 |
| 心理账户（Mental Accounting） | 心理账户是人们根据财富的来源和用处的不同，而进行编码和归类的心理过程。 | 曾国藩，人情账本。 |
| 赌资效应（House Money Effect） | 投资者从上一笔交易中获利后更倾向于购买一些冒险型的股票 | 最近赌球，先是小搏大赚了一笔，而后更加风险偏好。 |
| 当前偏差（Immediacy Effect) | 人们对当前的折现率远远高于远期的折现率 | 觉得5年后的自己会比现在过得更好 |
| 认知放松 | 完成一项任务所需要的脑力努力程度。 | 调动别人的捷思。言简意赅，能用简单句的时候就别用复杂句。用浮夸的语言来表达熟悉的概念是一种智商低下、可信度差的表现。 |
五、思考
- Heuristic & Bias 我之前对Heuristic这个词的词性不是特别清楚，因为之前何明城老师说过「通过提升自己的KIPA，那别人的深思考就是你的捷思」，那时候就觉得捷思是个好东西。 看到认知偏差的时候，有些英文是Cognitive Biases，有些是Cognitive Heuristic，似乎Bias跟Cognitive 是同一个意思。 所以结论可以是，持续不断地去提升认知，但也不断去审视自己是否有Bias
- Bias的本质 产生Bias的本质原因，会不会就是因为大脑最基本的运作原理，就是节能。 为了按最小成本去行动，我们学会了「预测」，所以一定程度上来说，大脑是一个贝叶斯大脑，我们不断利用先验的信息去优化概率，去求得最优解。 在很长一段时间，大脑这种运作的方法，效果不错，但并不代表包打天下，所以偏差的存在不是坏事，纠偏是为了更好的进化。
最后回到标题，Freedom through Truth for Service，Truth、Freedom、Service，每个词，都那么深刻。
1、燕京大学：Freedom through Truth for Service.
2、牛津大学：The Lord is my light.
3、哈佛大学：Veritas真理
4、哥伦比亚大学：Inthe light shall we see light.
5、普林斯顿大学：Under God’s power she flourishes.
6、耶鲁大学：Light and Truth.